麻豆 夏晴子

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2024 年财报季，新一轮产业淘汰赛的信号更加明晰。

往时几年，新动力汽车行业以"烧钱换阛阓"为主要策略，新势力车企和传统车企的新动力业务均罗致高研发插足、廉价促销、快速推广的模式，导致行业浩荡失掉。

钛媒体 App 通过梳理车企财报发现，部分头部车企一经率先完成盈利模式的转型，从"烧钱推广"迈向"鸿沟效应驱动盈利"。与此同期，尚未完好意思鸿沟化的新势力和二线品牌则在价钱战和成本收紧的双重压力下堕入生活慌乱。

如今，鸿沟不仅是阛阓份额的符号，更是企业穿越周期的"死活线"。

分化加重，盈利与鸿沟效应成关节

把柄中国汽车工业协会统计，全年新动力汽车销量达到 950 万辆，阛阓渗入率报复 42% 的历史新高。连络词在这个看似繁茂的阛阓背后，却出现收入增长与利润下滑的矛盾。

中国汽车畅通协会数据浮现，2024 年，中国汽车行业总收入达 10.65 万亿元，同比增长 4%，但利润同比下落 8% 至 4623 亿元，行业利润率仅 4.3%，低于工业平均水平（6%）。这一矛盾的中枢在于成本高涨与价钱战的双重挤压：行业总成本增长 5% 至 9.33 万亿元，重复超 70 个品牌、330 余款车型卷入价钱战，导致单车利润空间被严重压缩。

行业全体利润承压，各个车企之间的盈利也出现越来越光显的分化。

以比亚迪、遐想汽车为代表的车企一经完好意思领路盈利，其净利润离别为 402.5 亿元、80 亿元。

不外，天然遐想汽车以 1445 亿元营收稳居新势力榜首，但净利润较 2023 年的 118 亿元减少 31.9%，少赚了 38 亿元。车辆毛利率则跌破 20% 到 19.8%，2023 年为 21.5%。遐想汽车诠释称，车辆毛利率下落主要由于不同居品组合及订价策略变化，但部分被成本下落所对消。

出现盈利晨曦的玩家还在加多。零跑在 2024 年第四季度净利润转正（0.8 亿元），全年毛利率从 2023 年的 0.5% 跃升至 2024 年全年的 8.4%。吉祥也对外声称，2024 年下半年驱动，新动力板块一经驱动完好意思全面盈利。

不外，这里面也存在一定的风险。以零跑为例，尽管第四季度盈利 0.8 亿元，但 2024 年全年净失掉 28.2 亿元，响应出单季度盈利的脆弱性。若价钱战握续或销量增速放缓，盈利或出丑管。

比拟之下，蔚来、小鹏等新势力车企天然销量有所增长，但仍未能解脱失掉逆境。不外，小鹏汽车通过廉价车型 MONA M03 和 P7+ 拉动销量，营收增长 33.2% 至 408.7 亿元，净失掉收窄 44%，毛利率从 1.5% 提高至 14.3%。蔚来则堕入"鸿沟不经济"逆境，尽管营收 657.3 亿元变嫌高，但净失掉进一步扩大 8.1% 至 224 亿元。

这种分化现象响应出鸿沟效应在行业中的关节作用——年销量报复 30 万辆是盈利首先，50 万辆时成本上气象显，100 万辆以上才能形成握续竞争力。

从经济学角度分析，鸿沟效应在中国新动力汽车行业推崇得尤为光显。通过对主流车企财务数据的分析，咱们发现有在明晰的鸿沟经济弧线。

以遐想汽车为例，2022 年全年托付 133246 辆，单车收入为 34 万元，车辆毛利率为 19.1%，单车成本约为 27.4 万元。到了 2024 年，全年托付 50.05 万辆，单车收入降至 28.8 万元，车辆毛利率下滑至 19.1%，单车成本也降到 23.1 万元把握。

往时三年，比亚迪的单车收入从 17.4 万、15.9 万元降到 14.5 万元，但单车成本从 2022 年的 14.4 万元降到 2023 年的 12.3 万元，2024 年进一步降到约 11.2 万元。

这种鸿沟效应主要通过三个渠谈完好意思：最初是采购鸿沟效应，把柄 GGII《2024 锂电材料采购趋势诠释》，车企年销 30 万辆时，正极材料采购成本下落 18-22%。

其次是坐褥鸿沟效应，特斯拉上海超等工场的产能期骗率达 95%，单车制变成本较好意思国工场低 30%。此外，比亚迪在 2024 年四季度固定财富折旧因产能推广环比加多 339 亿元，但销量增长使单车折旧成本仅微增 0.4 万元，鸿沟效应部分对消了折旧压力。

终末是研发鸿沟效应，平台化研发不错大幅摊薄单车研发成本，比亚迪 2024 年卖了 427 万辆车，把 542 亿元研发费摊到每辆车是 1.27 万元。而 2023 年，396 亿研发用度摊到每辆车是 1.31 万元。吉祥 2024 年销量 217 万辆，研发用度摊薄至单车 1.27 万元，较 2023 年下落 18%。

研发插足倒挂：政策遴荐与短期盈利的博弈

新动力车企的盈利模式正资历从"烧钱推广"向"鸿沟效应驱动盈利"的潜入转型，而这一历程中通过梳答理报信息也大略看到一个浩荡存在的现象：研发插足鸿沟与净利润倒挂现象（即研发插足金额高于净利润）。

中国汽车工业协会在《2024 年中国新动力汽车产业发展诠释》中统计了 26 家主流新动力车企（涵盖整车上市公司）的数据，平均研发插足同比增长 36.8%（头部企业超 40%，二梯队 25-30%），而行业全体净利润增速仅为 9.7%。

具体到单个企业中，比亚迪全年研发插足 542 亿元，同比增长 36%，远超同期净利润 402.5 亿元，且近 14 年中有 13 年研发插足逾越净利润。

造车新势力的研发占比浩荡高于传统车企转型企业，部分企业研发占比致使逾越营收的 15%。遐想、小鹏、蔚来研发用度离别达 111 亿、64.6 亿、130 亿元，占营收比例 7.7%、15.8%、19.8%。

深入分析这种研发插足与净利润倒挂的现象，不错发现其背后存在多重驱动要素。其中一个进攻要素即是技巧竞争的尖锐化。

跟着电动化技巧的普及，行业竞争焦点一经纯粹单的"有和无"疏浚为"好和更好"的较量。头部企业通过技巧壁垒构建护城河，而新势力企业则通过细分鸿沟（如智能驾驶、快充）完好意思各别化竞争。

在电板技巧鸿沟，固态电板、800V 高压平台、超快充技巧等前沿标的需要握续浩荡的研发插足。在智能化方面，城市 NOA（自动扶植导航驾驶）、端到端 AI 大模子等技巧的研发成本更为惊东谈主。小鹏汽车在 2024 年将逾越 50% 的研发预算（约 50 亿元）插足到智能驾驶系统的设备中，导致全年失掉达到 60 亿元。遐想聚焦"端到端 +VLM "智驾架构，蔚来则是专注自研神玑芯片和换电技巧。

研发插足倒挂依赖成本阛阓的耐烦与现款流管束才智。比亚迪现款储备 1549 亿元，还可通过 435 亿港元股权融资撑握长期研发；遐想现款储备 1128 亿元，可心事 4000 座超充站建树及 AGI 研发。比拟之下，极氪现款储备仅 89.6 亿元，濒临资金链压力，突显鸿沟效应未进修时倒挂的脆弱性。

因此，这种研发插足与净利润的倒挂景色不成能无尽期握续。从行业发展趋势来看，异日麻豆 夏晴子将出现光显的分化。头部企业如比亚迪和遐想汽车一经展现出将鸿沟上风与技巧变嫌相吞并的才智。二线品牌如哪吒、极越因销量不及难以分管研发成本，重复价钱战导致毛利率承压，最终堕入现款流断裂风险。

在中国汽车工业协会发布的《2024 年中国汽车产能造访诠释》中浮现，2024 年 243 家车企（包括传统车企和新势力）中，144 家产能期骗率低于 20%。国度发改委产业发展司《新动力汽车产能预警诠释》也相通浮现，在统计的 196 家新动力汽车坐褥企业中，有 112 家产能期骗率低于 20%，占总和 57%。

新动力车企的研发插足与净利润干系将呈现三个阶段性特征。短期（2024-2026 年）内，技巧武备竞赛仍将握续，研发插足的增速可能不绝高于利润增长。中期（2027-2030 年），跟着技巧阶梯的握住和标准化进程的提高，研发插足强度有望迟缓下落。长期来看，行业将形成相对领路的竞争形状，研发插足将更多地聚拢在简直的变嫌报复上，而非同质化的技巧追逐。

在这个历程中，有几个关节盘算值得密切柔和。比如研发用度率的变化趋势、单车研发成本的变动情况以及研发插足的疏浚效果。

中国新动力车企从"烧钱推广"向"鸿沟效应驱动盈利"疏浚的历程中，研发插足与净利润的倒挂现象既是特定发展阶段的势必产物，也响应了行业竞争逻辑的潜入变化。这种倒挂干系的握续时辰吵嘴和最终处治花式，将决定哪些企业大略在这场横蛮的产业变革中最终胜出。关于车企而言，如安在保握技巧竞争力的同期尽快完好意思研发插足的生意化疏浚，将成为异日发展的关节课题。

2025年销量主义：从激进推广到梯度分化

乘联会数据浮现，2024 年中国新动力乘用车渗入率达 38%，增速从 2023 年的 56% 放缓至 28%。在基数效应下，督察高增长需要付出更大代价。

在 " 烧钱推广 " 阶段（2018 年 -2022 年），行业浩荡衔命 " 融资 - 扩产 - 抢份额 " 的发展逻辑。这种想维下，2021 年新势力车企平均主义增速达 150%，与本质达成率严重脱节。但到 2024 年，跟着成本阛阓对盈利条目的提高，比亚迪、遐想等头部企业驱动将 ROI（投资答复率）看成主义设定的中枢盘算。这种从 " 鸿沟优先 " 到 " 效益优先 " 的价值不雅疏浚，获胜促使主义制定更加求实。

乘联会数据浮现，2024 年中国新动力乘用车渗入率达 38%，增速从 2023 年的 56% 放缓至 28%。在基数效应下，竞争转为存量博弈，2025 年车企主义已形成明晰的梯度结构：

关于头部企业来说，鸿沟优先，主义更加稳妥。比亚迪展望本年公司大家销量将从 427 万辆增长至 550 万辆。这个数字看似激进，实则隐含 30% 的增速，较其 2023-2024 年平均 50% 的增速光显放缓。更值得提防的是，比亚迪里面将外洋销量主义定到 80 万辆以上，这种 " 国内稳增长 + 外洋快报复 " 的双轨策略，浮现龙头企业正在再行均衡阛阓结构风险。

吉祥的主义则定在了 271 万辆，同比增长 25%，新动力汽车销量占比提高至 55%，通过品牌整合（几何并入星河、领克并入极氪）聚焦资源，幸免过度散播插足。

新势力企业中鸿蒙智行、小米汽车的主义离别为 100 万辆、35 万辆，增长率均逾越 100%。这类企业需通过激进推广快速达到鸿沟效应门槛（如 30 万辆），不然可能因成本失控被淘汰。

蔚来和小鹏的主义则离别是 44 万辆、35 万辆，其策略是依赖新品牌（如乐谈、MONA）和出口阛阓拉动销量，但高研发插足与价钱战压力可能侵蚀利润。

比拟之下，传统车企的新动力板块激进，但全体主义保守。比如长安、东风的新动力子品牌主义增长率高达 197%（阿维塔）和 133%（岚图），但东风全体销量主义设定 300 万辆，比 2024 年的主义仅增长了 11%，响应其"燃油车保现款流，新动死力增量"的双轨策略。

2025 年销量主义的梯度分化，本体是车企在"鸿沟效应驱动盈利"逻辑下的策略遴荐：头部企业通过稳妥主义谨慎成本上风，技巧降本与大家化布局并重；新势力以激进推广求生，但需均衡鸿沟增长与盈利可握续性；传统车企通过新动力子品牌的高增长主义弥补燃油车漏洞，但转型效断然定成败。

异日，行业将进一步向"铁汉恒强"形状演变，只有兼具鸿沟效应、技巧护城河与大家化才智的车企，才能在淘汰赛中胜出。