吃亏 8 亿大姐影院，130 亿龙头求变

文 | 董武英

裁剪 | 张佳儒

国内历史最悠久的日化企业，交出了一份吃亏的收获单。

近日，上海家化发布了 2024 年功绩快报。在 2024 年，这家化妆品龙头吃亏额逾越 8 亿元。而在 2023 年，上海家化则赚了 5 亿元。这亦然上海家化上市 24 年来初度出现吃亏。

在功绩吃亏的大布景下，2025 年以来上海家化多名高管下野，比如，旧年行状部养息中，从好意思容护肤及母婴行状部总司理调任首席商场官的张晓娟，本年庄重辞职。近日，上海家化副总司理兼董事会通知韩敏晓示辞职。

二级商场发达上，巅峰时代，上海家化市值一度省略 400 亿元。截止 3 月 21 日收盘，上海家化最新市值为 129 亿元。

自旧年下半年以来，上海家化运行了全面变革。这个领有 127 年悠久历史的好意思妆龙头，能再次崛起吗？

20 亿天价并购商誉减值，上海家化首亏

字据功绩快报，上海家化 2024 年超 8 亿的无数吃亏，主要来自于商誉减值计提。

在 2024 年，上海家化杀青营业总收入 56.79 亿元，同比下滑 13.93%。杀青归母净利润 -8.04 亿元，2023 年其归母净利润为 5.00 亿元。若扣除非时时性损益，上海家化 2024 年归母净利润为 -8.09 亿元，2023 年为 3.15 亿元，由盈转亏。

至于吃亏原因，上海家化暗意，字据筹商管帐政策法规，公司蚁集对筹商金钱组现在及改日计算功绩、盈利才能的分析，基于严慎性原则，本期计提了商誉减值准备约 6.13 亿元。

商誉是指企业收购价钱与被收购金钱公允价值之间的差额，可简便分解成企业为收购金钱付出的溢价。上海家化这次商誉减值，主要波及此前收购的婴童照看产物及母婴喂养产物业务，即 Cayman A2，Ltd. 旗下的 Tommee Tippee（汤好意思星）等品牌。

汤好意思星是一个诞生于 1965 年的英国婴幼儿喂哺品牌，坐褥婴童餐具、奶瓶等产物。2016 年 7 月，上海家化控股鼓舞家化集团以约 19.64 亿元东谈主民币的价钱收购了 Cayman A2，拿下了汤好意思星等品牌。

2017 年 6 月，上海家化从家化集团手中收购 Cayman A2，收购价钱为 2.93 亿好意思元（约合东谈主民币 19.961 亿元），这亦然上海家化诞生以来实行的最大界限对外及国外收购交往。

Cayman A2 为新栽培公司，被收购之前，Cayman A2 处于资不抵债景况，2016 年归并口径下包摄于母公司悉数者职权为 -262.27 万元。全年营业收入 6.41 亿元，归母净利润为 -1503.60 万元。因此，2017 年收购完成后，上海家化商誉加多了 19.61 亿元。

在之后的几年间，Cayman A2 顺利完成了功绩高兴。2019 年其营收达到 17.03 亿元，杀青净利润 8611.87 万元。2020-2022 年，Cayman A2 净利润分别为 1.07 亿元、1.85 亿元和 2.36 亿元，抓续攀升。

但到了 2023 年，Cayman A2 净利润出现大幅下滑，仅为 9156 万元。关于净利润下滑，上海家化在年报中暗意，由于国外商场出身率下跌，通胀以及局部战斗影响国外商场虚耗者信心及虚耗意愿，英国婴童商场全体呈现下行；同期喂哺品类竞争加重，经销商镌汰库存，导致收入及毛利同比下跌。

不外，在 2023 年，即便净利润下滑，上海家化也未对 Cayman A2 进行商誉减值计提。2024 年上半年，Cayman A2 净利润为 2236 万元，再次出现彰着下滑。

从 2024 年功绩快报来看，上海家化对 Cayman A2 进行商誉减值准备，既是出于管帐层面的严慎性原则，相似亦然上海家化主动进行战术养息的完毕。由商誉计提带来的无数吃亏，恰是上海家化变革所面临的阵痛。

全面养息迎阵痛，好意思妆龙头何如破局？

2024 年 5 月，上海家化庄重换帅，林小海接替潘秋生担任公司首席推行官兼总司理，并在 6 月底的 2023 年度鼓舞大会上被选举为公司董事及董事长。

在林小海看来，处置上海家化发展窘境的主要省略口如故在品牌。因此，自林小海上任之后，上海家化运行了大刀阔斧的雠校。

在组织架构上，上海家化抓续深远行状部制雠校，对国内业务进行了进一方法整。

潘秋生在职时，将上海家化业务分为好意思容护肤及母婴、个护家清和国外三个行状部。林小海则将国内业务进一步分辨为个护行状部、好意思妆行状部、新设改进行状部，并为各行状部任命了全新的管制层。

同期，林小海将上海家化旗低品牌全面梳理，变成三大品牌梯队。第一梯队品牌包括六神、玉泽，第二梯队品牌为佰草集、郁好意思净，第三梯队为其他品牌。

字据投资者调研纪要，第一梯队品牌为中枢品牌，上海家化但愿在 2024 下半年和 2025 年呈现积极成果。第二梯队品牌短期内会作念流量投放，改日需要品牌重新定位，但愿在 2026 年呈现成果。至于改进行状部各品牌的品牌价值不明晰，需要更长技巧进行养息。

至于渠谈，则是上海家化的"老浩劫"问题。当其他化妆品企业转向线上，部分企业线上营收占比逾越 90% 之时，2023 年上海家化线下渠谈营收占比仍权臣高于线上业务。

对这种情况，林小海有我方的分解。在他看来，公司发展问题名义上看是线上渠谈没作念好，骨子上是品牌力不及，渠谈仅仅一个放大体。处置电商的问题率先要处置品牌的问题。

为此，上海家化加大了在深嗜深嗜电商层面的插足，以内容强化品牌，并从产物要素、包装遐想、品牌投放等多个细节来布局线上渠谈。同期加大了对线下渠谈的雠校，将悉数线下渠谈协调在一齐，诞生销售部，并裁掉了 15% 的销售团队。

在功绩快报中，渠谈养息亦然吃亏原因之一。上海家化暗意，百货渠谈主动镌汰社会库存及闭店使得开票收入减少、线上经销商代理形态转自营形态变成退货、线下销售部架构养息等，导致功绩同比下跌。但从中恒久看，将有意于公司改日健康可抓续发展。

从这些方面来看，林小海上任之后，上海家化的变革算作不小。但从 2024 下半年营收情况来看，这些养息暂未呈现权臣的积极成果。

在 2024 年第三季度，上海家化营收 11.56 亿元，同比下跌了 20.93%，环比第二季度 14.21% 的降幅有所扩大。以 2024 年全年营收推算，在 2024 年第四季度，上海家化营收下滑幅度进一步扩大。

详细来看，在林小海上任之后，上海家化迎来了全面的战术养息，这些养息措施导致其短期出现了无数吃亏。改日，上海家化这家国内好意思妆龙头企业能否走出变革阵痛，得意新的发展活力，法式交易将抓续宥恕。

本文来自微信公众号"德林社"（ID：delinshe），作家：法式交易大姐影院，36 氪经授权发布。